据新华社上海5月24日电

记者 杨毅沉 潘清　

　　截至5月24日，上证综指已经从今年以来的高点下跌超过10％。虽然不少股票的估值看似比原先便宜起来，但A股市场仍然继续创下本轮调整以来的新低，触底反弹依然面临着估值、信心与资金面等多方面压力。

市场估值难言见底

　　2008年11月与2010年7月，中国A股市场曾经在全球金融危机以及欧债危机过后，分别出现了两个较大的阶段性底部——上证综指1664点与2319点，它们均成为投资者心中两道很难跌穿的“大底”。

　　与股指点位对应的是，沪深股市股票的平均市盈率也在市场见底阶段跌至历史底部。其中，在2008年10月末，上交所主板股票的平均估值跌至14.09倍，深交所中小板估值跌至18.48倍。不过，与当时市场的低估值相比，目前沪市16.5倍和深市中小板36.2倍的平均市盈率依然不低，而业绩下滑明显的创业板股票平均市盈率更是超过了40倍。

　　“目前沪市16倍、两市25倍左右的平均市盈率虽处于历史底部，但提升恐面临较大难度。”申银万国证券研究所认为，就宏观层面而言，调控并未趋缓，预期经济增速仍有下调可能，这使得市场担忧有所强化。就微观层面而言，在需求回落、成本高企、融资困难的背景下，企业盈利前景不容乐观，而资本成本上升也对风险资产估值形成制约，这些都成为限制市场估值的因素。

社保抄底难提信心

　　全国社保基金理事会理事长戴相龙近日在“2011陆家嘴论坛”期间透露，社保基金近期确有100亿元资金入市。这一消息引发市场对于社保抄底的猜想，但并未能阻挡A股市场连创新低。

　　广发基金副总经理朱平则对记者表示，社保基金现在加仓至少表明目前市场不是顶点，但也不是底部，只能说明现在是具有投资价值的时期。“100亿元的资金不论对社保还是对股市来说都很少。”

　　有分析人士指出，如果选择相信社保基金的择时效应，100亿元资金入市后持续下跌的概率不会很大；但如果相信市场情绪，新股破发率和跌停板家数都明白无误地指向一个结论：市场悲观情绪严重。因此，市场预期的“社保抄底”效应可能将有限。

未来资金面压力仍大

　　天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英认为，除了本土的诸多因素外，来自国际市场的影响同样不容小觑。其中，欧美等主要经济体的宽松政策退出时机将对A股市场流动性状况产生较为明显的影响。

　　来自好买基金研究中心的观点认为，今年以来，市场从对通胀引致政策调控的担忧，逐渐转变为对政策调控的麻木。现阶段，在连续政策调控之下，伴随对经济增长忧虑声音再起，市场对于上市公司盈利水平的预期也出现了下降。

　　从资金面上，近期仍然维持偏紧格局。公开市场上周到期量970亿元，净投放670亿元，本周到期资金仅630亿元；从银行间拆借利率来看，存款准备金缴款前三日资金价格明显上升。上周末最后三天即5月18日至20日银行间拆借加权平均利率分别为2.1112％、3.1587％、3.5502％。上周，国债和央票的短端收益率升幅明显，显示资金面仍较紧张。